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제목 : [삼성화재해상보험] 2008년 하반기 상장 예정된 생보주 장외가격및 상장후 예정가격, 삼성생보 상장 선후, 상관관계
글쓴이 : 대박12 작성일 : 2008-02-16 15:06:31 조회수 : 1477       추천수 : 0
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안녕하십니까?

장외 네오티스(공모가 11,500원),미래나노텍

(공모가 37,000원 ),상보(공모가 17,000원 )가 지난해 10.1일 등록된 바

있습니다. 場外최고가는 미래나노텍 68,000원, 상보 19,000원, 네오티스

18,700원 전후였고 지금, 공개 시장인 KOSDAQ 시장의 거래가격은 각각

15,550원, 9,900. 6,710원입니다.

2007년 장외 시장은 극심한 주가 조작 및 등락으로 많은 장외시장 참여자들이

큰 손해를 입은 사실이 있습니다. 그래서 오늘은 금년 상장 예정인 교보, 미래,

동양, 금호생명보험에 대한 재무구조 점검 및 주가 분석을 심도 있게 살펴

보았습니다. 그러나 국내 최고자산을 자랑하는 황제주 상성생보와 교보생명

상장설이 언론에 여러 차례 게제 되면서 아래 분석하는 旣생보투자

소액 주주들은 어부지리로 큰돈을 벌기도 했습니다.

물론, 시세가 그렇게까지 급등한 것은 사상 유래 없는 KOSPI 지수

2000 포인트가 시너지 효과로 작용되기도 했습니다. 이는 아직, 시장질서가

올바로 서지 못하고 매매시장 시스템이 사자/팔자 전화주문 단순 호가에 의해

조작되어 온 것이 근본적 원인이며, 3~4개 주요 장외 사이트 관리 책임자 또는

경영자의 시장 방관내지 시장 매게체로서 책임을 다하지 못한데 비롯된

결과이기도 합니다. 깊이 사과드립니다.

SK에너지가 2007년 인수한 인천정유가 2007년 8,000원에서 시작 20,000원까지

상승한 바 있는데, 중소주주들이 SK그룹의 허위공시 및 책임도 지지 못 할

런던증시 상장과 거래소 상장설을 흘리는 틈을 이용, 최초주주 일부와

중소주주들이 다수 주식을 장외에 내다팔며 수많은 소액 투자자들에 손해를

입혔습니다. 신세기통신 합병 이후 SK에너지 강제합병으로 또 한번, 피멍을

들이고 거지를 만들었습니다.

합병 발표 당시 SK에너지 거래소 가격은 207,000원 전후로 인천정유 한주당

합병가격은 불과 6,800원 전후에 불과했는데, 지금 합병 후 주가가 지속적으로

하락해 상장 합병 가격이 오늘 마감시세가 123,500원에 불과합니다.

결국 제가, 지난해 9월7일, 장외시세가 19,700원 하던 날 합병 정보를

뉴스를 통해 입수한 즉시 게시판 "회원 급보(합병 결코 호재 아니다.)"를

통해 빨리 팔지 않으면 큰 손해를 볼 것이라는 글을 새벽에 작성 게제하며

소액주주와 회원 여러분에게 경고의 글을 통지 한바 있습니다.

그 당시 인천정유 한주당 장외가격 19,700원이었으나, 결국 1/5 가격인

4,000원 이하에 흡수합병 된 꼴이 되었습니다. 합병 시점도 SK에너지가

사상 최고가를 오르내리던 시점에 210,000원對 6,800원 비율로 합병하여

손해가 더욱 심화 되었다고 할 수 있습니다. 힘없고 침묵하는 수많은

舊인천 정유 소액 주주들이 피눈물을 흘리고 있을 것입니다. 공교롭게도

과거 SKT와 신세기통신 합병 불행과 너무나 유사해 안타까움을 금할

수가 없습니다. 1년에 한두번, 저는 시장이 심히 왜곡되거나 문제가

있다고 판단될 시, 회원 및 장외투자자들에게 경고성 글을 띄웁니다.

참고하시고 투자 손실을 事前에 방지하라고 드리는 말씀입니다.

제가 오늘 분석한 아래 내용은 생보 상장 2~6개월을 앞두고 회원 여러분의

판단에 참고 자료로 활용하시고 현명한 결정을 내리시기 바랍니다.

우선, 2009년 상장 예정인 미래에셋생명의 대한 재무구조 요약 및 시장점유율

현황. 자본잠식 정도, 최근 3년간 순이익 추이 및 주가 전망입니다.

미래에셋생명은 前회계년도(2007.3.31)까지는 자본 잠식 상태입니다.

동사의 자본금은 2007.4,10일 일반 공모 유상증자로 現 자본금은 4,634억원

이며, 每 회계 년도마다 300~400억원의 순이익을 기록하고 있습니다.

총주식수는 9200만주입니다. 지난해 급등을 틈타 상당한 임직원 보유 물량이

장외에 출회 거래되었습니다. 2006년 이후 당시 가격은 15,000원에서 20,000원

이하였으며, 원주는 액면가, 공모금액 전후인 5,000원이 투자 원금입니다.

평균 3배수 이익을 남기고 팔았습니다. 그들이 팔고도 주가가 3배수 또다시 올라

가슴앓이를 하기도 했습니다. 과거 전신인 SK생보이전 시절부터 적자가 1,230억원

이상 누적되어 왔으나, 매년 적자를 순이익금으로 매워 2007.3월末 기준 純자본금

은 3,466억원이고 누적적자(차기이월)결손금이 164억원(2007.3월 말기준)입니다.

2008.3월 결산에는 자본잠식 상태에서 벗어 날 가능성이 유력합니다. 다만,

지금 생보시장이 최근 2~3년 글로벌 군소 외국생보사 진입으로 무려 22개사

이상이 무한경쟁을 하고 있으며, 대형 생보 3개사(삼성, 교보 ,대한)가 시장을

60%이상 점유하고 있으며, 나머지는 외국 생보사가 22%, 중소형 후발 생보사

(1988년 전후 설립사)는 불과 17~18%의 시장 점유율을 가지고 무한경쟁 중

입니다. 미래에셋생보의 최근 3개년도의 순이익은 346억, 290억, 432억원입니다.

주당 순자산은 액면가에도 미치지 못합니다. 지금 旣상장된 화재보험 주가도

천차만별입니다. 재무구조가 가장 좋은 삼성화재와 동부화재는 한주당 자산이

596,000원과 10만원 전후입니다. 액면가 5,000원으로 환산 했을 경우 입니다.

유보율도 무려, 삼성화재의 경우 12,000%입니다. 반면, 주당 순자산이 액면가

이하인 그린화재, 흥국화재의 주가는 각각 8,960원과 11,550원이며, 비교 대상인

여타 금융주, 증권주와 은행주의 주가도 대부분 자본금이 많은 대형주는 20,000원

이하가 수두룩합니다. 제1금융권인 은행권은 경기도 좋고 사상 유래 없는 실적을

기록하고 있습니다만, 주가는 12,000원부터, 2진 은행의 경우, 우리금융, 17,000원,

현대증권 16,600원에 불과합니다. 전년도 고점은 25,600원 35,500원 전후입니다.

장외, 미래에셋생명이 50,000원 돌파 한바 있고, 금호, 동양도 3~4만원까지 상승한

바 있습니다. 과거 고점도 장외주식은 주제도 모르고 지나치게 고가를 형성했고

상장주(반토막)에 비해 거품도 꺼지지 않았습니다. 이는 시세가 제대로 반영되지

않는 장외시장의 맹점과 주가 조작이 근원적 이유입니다. 미래에셋그룹의 그룹

이미지와 여타 특수성을 많이 감안 하더라도 지금 장외시세는 너무나 황당한

값이 아닐 수 없습니다. 자본 잠식 기업이 장외에서 42,000원 ~50,000원에 거래

된다는 것은 도저히 납득이 안가는 주가라 하겠습니다. 저도 오늘 처음 재무 구조를

검색해 봤는데 주가가 기가 막힙니다. 미래에셋증권과 비교하는 것은 더더욱

언어도단입니다. 미래에셋증권은 동양에서 5위권의 초우량 글로벌 증권사이고

국내, 자산 운영 1위의 시장 점유율을 가진 확고 부동한 지위에 있는 초우량

기업입니다. 더더욱, 생보 시장은 삼성과 교보, 대한이 독주하고 생보시장의

업무영역의 특성상, 10~20년 내에 수위권을 탈환하기가 불가능한 성지와도 같습니다.

금년 상장이 계획되고 있는 생보사의 총 자산은 각 5~6.7조원입니다.

그러나 삼성생명은 100조원대 초대형 자산 기업입니다.

이 기업이 先 상장되고 주가가 100만원 전후로 형성되고 후발 사업자들이

차례대로 상장되어야 주가에 시너지 효과도 있을 것이고 주주들에게도 매우

이롭고 유용한 재산 증식의 기회가 오는 전략이라고 평가할 수 있으나,

후발 사업자가 성급하게 제도권에 미리 들어가는 것은 현명치 못하다고

생각합니다. 그것도 하반기 시장 여건을 잘 맞추어 2000포인트 이상에서

시장에 진입해야 지금, 장외 시세에 준하는 가격을 기대 할 수 있겠습니다.

지금 장외시세는 최근 코스닥이나 거래소에 올라, 검증(50개중 48개 장외시세

30%~50% 아래에서 시세 형성 거래되고 있음.) 되었듯이 장외시세에 훨씬

못 미치는 정규 제도권 시장 시세가 형성 될 수가 있습니다.

상반기에 교보 생보가 미리 올라, 최근 장외시세 27만원 이상 형성되고

350,000원대 시세가 안정적으로 유지되어 준다면, 긍정적으로 평가 할 수가

있겠습니다.

지금 교보생명의 장외시세 270,000원은 기업가치에 다소 미달한다고 저는

개인적으로 평가하고 있습니다. 이는 장외에서 거래가 전무한 것이 주요 원인이

될 수가 있겠습니다. 장외시장이 가격 왜곡은 여기에 그치지 않습니다.

지금 기업 내용(순이익 순위)은 동양생보 1위, 금호생보가(장외가격 = 30,400원)

2위, 3위가 미래에셋생명(장외주가=42,000원) 순으로 평가 되고 있는데 시세는

모두 逆순위 입니다. 간단히 요약하면 동양생보는 자본금 4,259억원 당기 순익,

2007년 3월/654억원, 2006년 3월/740억원, 2005년/668억원, 6년 연속 흑자 시현

자본 잠식이 전혀 없는 견실 기업입니다. 그런데 상대적으로 장외 현주가는

最下位(24,500원)입니다.

반면, 금호생보 주가 또한 어떻게, 이렇게 가격이 높은지 이해가 안갑니다.

모기업 금호산업주가, 40,000원 우량기업 금호전기, 29,000원,금호타이어도

10,900원에 불과합니다. 그런데 이제 막, 자본잠식 상태를 벗어나고 정상

괘도에 진입한 후발 생보사 주가가 30,000원이 넘는다니 이것을 어떻게 설명할

수가 있을까요? 요약재무 상태입니다. 금호생보의 자본금은 2,962억원, 대주주

지분 금호그룹68%. 2006년 경상이익,1,000억원 순이익, 435억원/2005년 순이익,

754억원 / 3년 종합, 마이너스 318억원입니다.

금년 2008년 3월 결산시 자본 잠식 완전 탈피 예상 기업입니다.

2007년 상반기, 4.01~9.30까지 순이익 825억원입니다. 2006년 말 총자산,

5조 달성, 매년, 총산이(총부채 포함) 1조원씩 증가 기업입니다.

장외 주식은 옥석을 잘 가려 기업을 선택하되, 주가 또한 얼마에 매수 하는가가

가장 중요한 재테크 방법이라고 할 수 있습니다.

3개 생보사의 자본금 규모도 대형 증권사 규모에 준하고 화재 보험사보다는

훨씬 자본금 규모가 큽니다.

저의 판단으로는 지금 지수 1700포인트에서 생명보험 장외 주가는 1주당

10,000원(1주당 30%이상 고평가) 이상 거품시세가 붙어 거래되고 있다고

個人的으로 생각하고 있습니다.

투자에 참고하시기 바랍니다.

감사합니다.


2008.2.15, 오후 10:10
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